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[增持评级]食品饮料行业点评报告:公款消费高档白酒排查工作解读-板块影响有限 长期投资价值仍旧清晰

时间:2017-08-28 15:58来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
[增持评级]食品饮料行业点评报告:公款消费高档白酒排查工作解读-板块影响有限 长期投资价值仍旧清晰

[增持评级]食品饮料行业点评报告:公款消费高档白酒排查工作解读-板块影响有限 长期投资价值仍旧清晰

  时间:2017年08月21日 08:00:59 中财网  

 
投资要点
  事件:近期各地方政府机关单位陆续发布《关于开展违规公款购买消费高档白酒问题集中排查整治的工作方案》,部分地区对公款消费烟酒等均有限制,严防违规公款吃喝送礼等“四风”问题反弹,进一步巩固纠正“四风”工作成果。

  点评:回顾2012 年以来政府出台整治三公消费的相关方案,我们发现整治工作每年都在进行,相比近三年举措而言,今年整体排查力度有所加强,而金税三期的全面实施客观上为其提供了强力技术支撑。但行业调整期以来,政府消费已大幅缩减,我们认为目前主流酒企政务消费占比均在5%以下,且信息越来越透明的时代,违规公款消费的风险成本大幅提高,因此本次排查工作整体影响有限。目前白酒行业仍处于上行周期,名酒价格稳步上行,渠道库存处于良性水平,我们认为扎实基本面可提供良好业绩支撑,中长期来看行业成长路径依旧清晰,若短期板块受此影响出现明显回调,我们建议积极配置,继续重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、口子窖等。

  整治工作年年有,今年重在排查技术升级。2012 年,政府严控三公消费,白酒行业迎来为期3 年的深度调整,2015 年起行业进入缓慢复苏阶段。回顾近三年政府举措,我们发现其实每年国家都有出台整治公务消费的通知,如2015 年部分地方政府出台《三公消费管理使用专项整治方案》,2016 年安徽、浙江等地出台针对公务人员的“禁酒令”,从覆盖面来看今年多地机关单位均有下发整治公款消费高档白酒的通知,整体排查力度有所加强,但我们认为今年整治工作更为重要的是体现在排查技术上的升级。2009 年“金税三期”工程正式实施,今年底整体建设工作将全面完成,升级后的纳税报税系统在各地全面上线,该系统统一了全国税收征管及相关税务系统软件,不再是各省各自为政,降低了数据利用的难度,同时具备强大的大数据评估与云计算能力。我们认为金税三期客观上为本次排查工作提供了强力技术支撑,公款消费的去向更加清晰化和公开化,如纳税开票信息要具体到商品名称等。

  政务消费基数较低,整体影响有限。自2012 年八项规定出台以来,三公消费受到明显限制,且信息越来越透明的时代,违规公款消费的风险成本大幅提高,白酒行业消费结构亦随之出现明显转变,商务和个人消费逐步占据主导地位。我们认为主流酒企的政务消费占比已由2012 年的40%下降到目前的5%以下,渠道走访显示目前高档酒一批价仍旧保持稳定,我们认为本次排查工作可能会对后续高档酒消费产生一定影响,但考虑到消费低基数因素,预计整体影响力度有限。

  投资建议:我们认为白酒行业仍处于上行周期,且行业分化成长逻辑在持续得到强化,目前名酒价格稳步上行,渠道库存整体处于良性水平,扎实基本面可提供良好业绩支撑,中长期来看行业成长路径依旧清晰。

  若短期板块受本次排查工作影响出现明显回调,我们建议积极配置,继续重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、口子窖、洋河股份、水井坊,积极关注沱牌舍得、酒鬼酒。

  风险提示:三公消费限制力度加大、中高端酒竞争加剧、食品安全

□ .范.劲.松  .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司

(责任编辑:admin)
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